מניית ארקו אחזקות רדומה. אבל החברה?ממש לא.

בואו נשמע קצת על ההתפתחויות האחרונות.

מתחת לפני השטח מתפתחים בארקו דברים מטורפים שלא באים לידי ביטוי במסחר.

אתמול פורסם,כי מזיקי האג"ח בקבוצת אלון ויתרו על המכירה הכפויה של מניות דלק US  שברשותם. הדבר הזה היה מקרב את ארקו לרכישת חלקה של דלק, אבל זה לא ייקרה בכוח.

אבל האם בזה נגמר הסיפור?כנראה שממש לא. וכנראה שארקו די נחושה להשלים את העסקה.

בהודעה שארקו הודיעה השבוע לבורסה, נראה שהיא "מגמגמת" בנוגע לעסקה הצפויה, אבל המו"מ ממשיך להתקיים והוא אמיתי.

מה בדיוק הסיפור?

מחזיקי האג"ח אומנם החליטו שלא לכפות על החברה למכור את חלקה בדלק US  אבל להנהלת אלון עצמה לא תהיה כל כך ברירה.

אלון חייבת לבעלי האג"ח חוב של 1.6 מיליארד ש"ח והיא חייבת לממש נכסים לשם כך.

אם נהיה יותר מדוייקים, יש להם חודש בלבד לשלם לבעלי האג"ח 120 מיליון ש"ח ולשם כך יצטרכו כנראה למכור את אחזקותיהם בדלק.

פניית ארקו אליהם,נותן להם את האפשרות לגייס את הכסף,כאשר העסקה כנראה תעמוד על תשלום של 125 מיליון דולר על 7% מהמניות של דלק US  שמחזיקה כרגע אלון.

עסקה כזו לחברת ארקו-טובה או רעה?

בואו ניתן כמה נקודות:

1.עסקה כזו, מגדילה מהותית את הגודל של ארקו, ששמה בידיים שלה גם בתי זיקוק, שאיתם היא יכולה להשתמש לצורך תחנות הדלק שלה.

2.השאלה הגדולה שנשאלת היא, האם אריק קוטלר, קונה את האחוזים במחיר טוב וזול.

על פניו, יש פה עסקה טובה, דלק US  חטפו בראש בזמן האחרון,בגלל הירידות במחירי הנפט, מצד שני, המיזוג של דלק עם אלון USA  יוצר חברה קלה יותר תפעולית עם תחזית חזקה להמשך.

יש פה עניין מרתק-

ארקו בעצם תיקח (אם תיקח) את דלק, בזמן שמחירי הנפט נמוכים.

נפט נמוך טוב לארקו כרגע ואילו נפט במחיר גבוה טוב לDK.

אזי, באם תהיה הרכישה הזו, אריק קוטלר בעצם "מאזן" את החברה שלו, ככה שאם הנפט יעלה- הוא ירוויח מבתי הזיקוק. הנפט יירד- הוא ירוויח מתחנות הדלק שלו.

כלומר- זה ייצור חברה הרבה פחות תנודתית.

השאלה עכשיו, על איזה מחיר העסקה מדוברת. האם ארקו תיתן פרמייה על המחיר הנוכחי בבורסה או לא.

השאלה מי יותר לחוץ והשאלה האם יש עוד מו"מ ברקע.

סביר לדעתי ,שאם תהיה עסקה ,היא תהיה בפרמייה של כ10% מעלה על מחיר המניות בשוק. אבל זו סתם הערכה שלי.

  1. עוד עניין שצריך לקחת בחשבון הוא עניין ההנפקה הצפויה של GPMP.

סביר להניח, שארקו תחכה עם ההנפקה עד לאחר התבררות מוחלטת של העסקה עם אלון.

באם תהיה עסקה בסופו של דבר, יכול להיות שסכום הגיוס בהנפקה יעלה, ואולי גם יבקשו שווי גבוה יותר לחברה בהנפקה.