הי חברים,
חברת Lumentum
חברת השבבים LITE מגמגמת לאחרונה ביחד עם כל סקטור השבבים, למרות שלחברה יש סיפור חזק ומעניין מאד.
אז מה מתפתח שם?האם היא מעניינת?
אז ככה, מדובר בחברה ששווה 3 מיליארד דולר ומתעסקת באחד התחומים המעניינים ביותר לעתיד הקרוב והרחוק-מוצרים אופטיים לטכנולוגית התלת מימד.
או בקיצור- שבבים למצלמות התלת מימד בטלפונים (בעיקר),וגם שבבים לתחום התעשייתי.
למה זה תחום העתיד? כי אם העולם הולך לכיוון מציאות רבודה ווירטואלית- מצלמות תלת מימד זה מסט.
ובכלל,העולם הולך לצילום נפח, האפליקציות מכוונות לצילום נפח, זה קשור לתחומים רבים-רפואה, התמצאות במרחב, ארכיטקטורה ועוד…
אז מה קורה ל-לומנטום לאחרונה?
אפל היא אחת ממילת המפתח.
קחו לדוגמא את ה- iPhone X. במכשיר הזה יש מה שנקרא "מצלמת חישה תלת מימדית",שבעצם מזהה את פני בעל המכשיר.
חברת לוטניום היא אחת החברות שמספקות לאפל את השבבים למכשירים.
אבל זה לא רק זה.
1.בחצי שנה האחרונה, החברה קיבלה הזמנות של 300 מיליון דולר,מ-5 לקוחות צורכי תלת מימד, שחלקם מאסיה בפעם הראשונה.
כלומר- כנראה שגם אחת המתחרות הגדולות של אפל מזמינות מלוטניום (לא צויין מי).
2.החברה הודיעה כי היא רואה ביקוש מוגבר מסין,אך מכיוון צפון אמריקה יש ירידה בביקוש.
3.מפעילי הענן, מעלים פריסות של רשתות אופטיות-מה שגם משרת את האינטרס של חברת לוטניום המספקת לתעשייה הזו שבבים.
4.החברה מכינה שבבים למוצרי התקשורת של הדור הבא בסין,והיא צופה כי סין תהיה מנוע צמיחה עיקרי בעתיד.
5.החברה גם מכוונת לתעשיית הרכב האוטונומי שצריך שבבים מבוססי לייזר ותלת מימד.גם משם הם צופים שוק חזק כשהתחום יתחיל לקרום עור וגידים.
6.החבר צופה לרבעון הבא צמיחה בהכנסות,ובעיקר מהשבבים התלת מימדיים.
בואו עכשיו נעלה גרף ונדבר קצת על מה שקורה:
המנייה נתנה בשנה האחרונה 28%. נכון הגרף נראה מכוער, אבל התשואה יפה מאד.
השאלה למה היא לא נותנת גז. למה זה ככה נראה קצת "חורק"?
אז יש כנראה כמה סיבות-
1.פספסה בדוחות האחרונים את התחזית גם בשורת המכירות וגם בשורת הרווח.
2.היתה האטה משמעותית במכירות בחלק מהמקומות בעולם.
3.לא הצליחה "להתפוצץ" על מכירות השבבים בתלת מימד כפי שחשבו שתעשה.
4.לא עמדה בביקוש הרב. כלומר- לא הספיקה לייצר מספיק בכמה מקומות.
5.החברה לא צופה צמיחה יוצאת דופן לרבעון הבא ,הם כן צופים כי תיק הלקוחות שלהם יגדל מהותית לכל 2018, אבל לרבעון הבא הם נתנו תחזית יחסית שמרנית.
השורה התחתונה היא כזו, אני חושב שהמנכ"ל "ניפח" את הצפי קצר הטווח לפני חצי שנה והיתה אכזבה בשוק מכך שלא יראו איזו צמיחה אדירה בתקופה הקרובה- והחליפו את הנייר בחברות עם הצמיחה החזקה יותר.
בואו נסתכל במספרים,
המכפיל העתידי של החברה עומד על 12.44, מכפיל זול יחסית לסקטור,עם מכפיל מכירות 3.
לחברה יש מזומן רב בקופה- 530 מיליון דולר מול חוב של 328 מיליון דולר.
הרווח למנייה הצפוי בשנה הבאה עומד על 17%, כך שמכפיל עתידי של 12.44 נחשב בממוצע ביחס לחברות בסקטור, כמכפיל זול.
בכל אופן, השוק,שמאוכזב מביצועי לוטניום ב2 הרבעונים האחרונים, ונמצא בשורט רציני על הנייר עם 22% כאשר התשואה להון עומדת על מינוס 16% וזה פשוט הזוי שככה החברה מנוהלת, וכנראה שהמשקיעים המוסדיים מחפשים את הנקודה הטובה לתפוס את הנייר הזה, כי אין ספק שלחברה יש מקום של כבוד בתחום השבבים העתידיים הבעיה נראה לי יותר הנה בעיות ניהוליות.
