הי חברים,

זוכרים את הסקירה שלי על חברת טבע  : “בלי עתיד בלי תקווה בלי חלום“? ובכן, זה היה כשהיינו בשער 18 דולר, כיום כשהיא מתקרבת ל15 דולר, זה נראה בלתי נתפס שרק לפני חודש בלבד הנייר היה ב33 דולר!!

האמת, שהזהרנו כבר בחודש מאי, שאוגוסט יהיה חודש מר לחברת טבע כפי שאפשר לקרא פה.

אבל מה הלאה? המון מתעניינים לגבי מניית טבע. לא ברור לי למה, למה טבע יכולה להיות יותר מעניינת מאפל לדוגמא או פייסבוק, כנראה ששומרים לה זכרון נעורים ישן, אבל זה רק זיכרון ישן.והנעורים כבר מתו.

יש תקווה לחברת טבע, זה לא יהיה פשוט, אבל זה אומר חריש עמוק.

איפה זה מעמיד אותנו . בואו ניתן נקודות:

1.הטכני של מניית טבע מאותת שינוי:

המתנדים הטכניים של מניית טבע מצביעים על כך שהלחץ הגדול של המוכרים הסתיים לעת עתה. זה לא אומר שהוא לא יחודשבהמשך,אבל יש ירידה בלחץ על המנייה.

אז איך זה שמניית טבע נופלת? צריך להבדיל בין כסף חכם לבין משקיעים שזורקים בכל מחיר…

ללחץ הזה יהיה סוף ,הגם אם זמני,יש מי שקונה טבע ובענק, ואני אפילו יודע איזה גופים מוסדיים עושים את זה.

היום למשל, המנייה היתה בנסדק בירידה חדה ובאו קונים גדולים מאד והרימו אותה לקראת הסיום.

2.חברת טבע עם מכפילים ברצפה:

המספרים פשוט מדהימים נכון לכרגע מניית טבע,  כמעט מזכירה את ולינט בשפל שלה.

שימו לב- מכפיל רווח עתידי של 3.95 (של ולינט השבורה לרסיסים זה 3.72).

מכפיל מכירות 0.7,מכפיל על ההון 0.66.

מה זה?זה מספרים שמגלמים פשיטת רגל.

3.עם חוב כזה בחברת טבע לאן פנינו?

אממה? שעם כל הכבוד למכפיל של מניית טבע, יש לה חוב של 37 מיליארד דולר והפסד ברבעון בשורה התחתונה.

לאן כל הסיפור הזה הולך מבחינת הרווחיות?

הקופקסון נכנס לתחרות עזה,חולשה בכל השוק הגנרי.כלומר- הסיכוי שטבע תצליח לכסות מהר את החוב העצום הזה- קלוש ואולי שואף לאפס.

ייקח זמן רב. כמה ייקח? הערכה שלי כ-4 שנים.

4.אז מה יזיז את מניית טבע מעכשיו?

בואו נדבר על מה שקורה כרגע.

שורטיסטים עושים הכל על מנת להפיל את מניית טבע עוד ועוד.

השיטות ידועות- תביעות, המלצות אנליסטים,כתבות שליליות כ”ו.

המכבש כרגע מצליח, למרות שיש גם קונים.

אבל מה הלאה? מניית טבע הרי לא תתפרק לנצח נצחים…

פה אני אנסה קצת להוציא אתכם מהקופסא ולתת לכם זווית אחרת להתייחס אל חברת טבע מעכשיו.

לימודי שוק ההון

5.חברת טבע- כחברת ביוטק:

כן. ככה צריך להתייחס אליה מעכשיו. טבע תזוז בהתאם ל”מתנות קטנות” ,שהיא תשלוף מהכובע.

איזה הפתעות?

הראשון,זה כמובן מינוי מנכ”ל, שיהיה רס”ר משמעת (עדיפות למישהו עם שפם).

בוא נגיד ככה, הוא לא יכול להראות רכרוכי או כפוף גב, זה צריך להיות מנכ”ל “אכזרי” ,שניסיון החיים שלו זה לפטר בלי רחמנות, לקצץ, לחסל וכ”ו…

לפני כמה חודשים, נפגשתי לארוחת ערב עם אחד התלמידים שלי,שהוא גם חבר טוב ועובד בחברה ציבורית הנסחרת בבורסה האמריקאית.

החברה היתה אז במצב לא טוב לאחר דוחות גרועים.

מינו שם סמנכ”ל חדש..החבר סיפר לי על סמנכ”ל אכזרי, מפטר, זרק את כל האאוט סורסינג, אמר 100 פעמים את המילה “לא” על פעם אחת של המילה “כן”.

תאמינו או לא, מאז המנייה עלתה ב50% החברה חזרה לדרך המלך.

מנכ”ל כזה ל”טבע”, ייתן תקווה למשקיעים.

אבל איפה המנכ”ל הזה? האם חברת טבע מתקשה לגייס מנכ”ל גדול? לי זה נשמע קצת מוזר.

כשאריק שיבק בא לאמן את מכבי ת”א כדורסל בתוך הפיינל פור היא היתה כבר גמורה, לא היה לו מה להפסיד, אפס ציפיות.

אני חושב, שהמצב כרגע די דומה, התחושה כרגע היא שיותר גרוע מזה קשה להיות, ולהערכתי 99% מהמנכלים שיבואו יכולים לשחק קלף.ואם לא יצליחו- יכולים לזרוק את הצרות על המנכלים הקודמים.ניצחון וודאי.

תגידו תאמת, אם היו מציעים לכם לבוא לנהל את חברת “טבע”. אתם באים או לא?

אני בא. בענק אני בא.

אז כל הטענה הזו, שאף אחד לא רוצה לבוא לנהל את טבע נשמעת לי כמו קשקוש בלבוש. אולי טבע מתקשה למצוא את המנכל הנכון, אבל לא רבים יגידו לה לא במצב שנוצר.

ההפתעה השנייה, תהיה בצורת מכירת חלקים מהחברה והתייעלות מהירה.

כן, חברת טבע, תצטרך להתחיל סוג של “מההתחלה”, להצטמצם, להתייעל, להפוך לחברה קטנה וממזרית….זה שוב תלוי מאד מי ינהלו אותה ומה האסטרטגיה רחוקת הטווח, אבל זה אפשרי, יש לה את כל המוח והכוח להיות חזק בתמונה שוב.

השלישית, חלומות.

שוק ההון השתנה. הוא בנוי הרבה יותר על חלומות מאשר בעבר.

חברת טבע צריכה לבנות “חלום” רפואי חדש, להיכנס לתחום חדש אולי, להשקיע ברפואת העתיד…

אולי גם הייתי יורד קצת מהגנריקה והולך על פיתוח עצמי… זה נשמע היום הזוי, אבל ככה הם יפזרו סיכון וזה משהו שיש באפשרותם לעשות.

הרביעי, הנפקת מניות וזכויות.

סברתי שזה הדבר שהיו צריכים לעשות בולינט ולדעתי עוד יעשו.

איני יודע, אם מבחינת הרגולציה, חברת טבע יכולה לעשות כעת את זה, אבל הנפקה גדולה, והזרמת כסף לחברה, אולי יוריד את המנייה לתקופת זמן, אבל יצמצם את החוב.

החמישית, ירידת התלות בתרופת הקופקסון.

חברת טבע תקועה זמן רב על הקופקסון הזה.ראבאק,20% מהמכירות של חברת  “טבע” מגיעות מהתרופה הזו שמאויימת כבר כמה שנים טובות.

התרופה של ביוג’ן,שהושקה במרץ,מאיימת מאד על ההגמוניה הזו של  חברת טבע והפעם באמת, והגיע הזמן שהם ישתחחרו מהסינור הזה של אמא בדמות הקופקסון וייצרו דברים חדשים שיתפסו נתח נכבד יותר מהמכירות וירדו מהתלות בקופקסון.

זו תהיה סוכריה משמעותית.

אם אני רוצה לסכם את השורה התחתונה, היא שטבע זקוקה לשני דברים מידיים:

1.שיפור יחסי הציבור שלהם בצורה סופר משמעותית.

2.מינוי מנכ”ל רוצח בעיניים.

מכירת החברה? לא רואה את זה קורה ללא צמצום משמעותי של החוב וחזרה לרווחיות משמעותית.

רוצים לבוא ללמוד איתי באחד על אחד שוק ההון? מקומות אחרונים לחודש ספטמבר- לימודי שוק ההון