עינב כהן

אנו נמצאים ביום מיוחד, גם שנראה שיש הכרעה סופית בבחירות בישראל וגם שארה"ב מסיימת את המסחר אתמול בעליות חדות וגם מוסיפה לכך הורדת ריבית בתחילת המסחר בנסד"ק.

אז לאן הולכים מפה?מה האפשרויות? איך צריך להתנהל מול הנתונים הנראים בפנינו.

אז בואו נתחיל,

מגמות לא מסתיימות ביום אחד

חייבים להבין את העובדה הזו אחת ולתמיד.

מגמת עלייה,לא הולכת לפח בהיסטוריה בגלל אירוע נקודתי,בד"כ לפני זה יש דשדוש מה במדדים ואז נפילות,זה נקרא "פיזור סחורה" ,אגב, כך היה גם ב2007 לפני משבר הסאב פריים. אנחנו ממש לא שם כרגע. נכון לכרגע מדובר בתיקון עוצמתי ,מהיר, אבל אין בו כדי לבשר דבר על ההמשך.

אין אלטרנטיבה לכסף

כל תלמיד שלי ,שמגיע אליי, אני משתמש אתו במשפט הזה שוב ושוב, שהוא אולי החשוב ביותר שיש-האם יש אלטרנטיבה לשוק המניות? יש איפה להשקיע לקרנות פנסיה? גמל?

בסביבת ריבית נמוכה, שכנראה עוד תרד- התשובה הנה שלילית,ולכן,גם אם המצב הכלכלי לא יהיה משופר- הכסף בסבירות גבוהה ימשיך לזרום לשוק המניות כי פשוט אין ברירה אחרת,אלא אם תקרה קטסטרופה עולמית לתקופת זמן ארוכה שתפגע מהותית בכלכלת העולם.

הקורונה זה רק "קולב"

כמו שאמרתי, אני אומר דברים ברורים ולא מגמגם אף פעם,ומי שעוקב אחריי צמוד בטח שם לב שאמרתי שהעליות לא יכולות להימשך עוד זמן רב ויבוא תיקון חד למטה.

למה? לא בגלל שאני גאון הדור. לשוק יש מחזוריות ברורה ואותה אני יודע לנתח דרך כלים שלי, והמצב היה בקניות יתר שדרשו תיקון, וכתבתי שככל שהוא יתאחר- המחיר יהיה כבד יותר.

ואגב, גם התיקון הזה מבחינתי עוד נחשב קטן יחסית.

וירוס הקורונה- זה רק תירוץ. היה חייב לבוא משהו.

מכפילים יקרים? למה ל-מה ציפיתם?

יש אנליסטים וכתבים שטוענים שהשוק במכפילים יקרים ולכן צריכה להיות נפילה.

נמאס לי להתווכח אתם. גם בראיונות וגם בשיחות טלפון. מדהים אותי ההליכה "לפי הספר" וחוסר ההבנה במבט יוצא מהקופסה על המאקרו התקופתי.

אני אומר לח'ברה שלומדים אצלי- "אתם לא יכולים לבוא לבית קפה בצפון ת"א שיושבות שם כל הדוגמניות ולהגיד למוכר תביא לי קפה במחיר קופיקס".

רבותיי, אנו בקפה בצפון ת"א בבורסה! סביבת ריבית נמוכה תעלה את המכפילים ולא יעזור בית דין, ולהגיד על אפל במכפיל עתידי 19, או פייסבוק במכפיל עתידי 18,שהן יקרות, זה פשוט חוסר הבנה במציאות בה אנו נמצאים.

אני קורא ניתוחים של אנליסטים שאומרים "אוי, עליבאבא מכפיל נוכחי 22 זה יקר". ראבק, מה חשבתם שיהיה בשוק עם ריבית אפס? מכפיל 15 לחברה כזו? על ניתוח כזה של אנליסט ביטלתי מנוי ל"גלובס", חלאס אין לי כוח לשטויות האלה כבר. אנחנו לא בשנים עם 4% ריבית, איפה אתם חיים?איפה תקבלו מכפילי 15 לחברות טכנולוגיה עם 100 מיליארד דולר בקופה שמעמיסים מניות ב-ביי בק, כמו שביבי העמיס מנדטים אתמול?

ואם הקורונה תחמיר?

תראו רבותיי, אני טוען משהו שאף אחד לא יגיד בעולם,אבל אני אומר תמיד, שמי שקובע את "חומרת" האירוע זה שוק ההון ולא ליהפך.

כלומר- שוק ההון מגיב חזק –אז האירוע משמעותי. אם שוק ההון רגוע- עזבו זה שטויות וזה יעבור.

כלומר- לא האירועים הם אלה שקובעים את התנועה של שוק ההון-אלא ליהפך.

עכשיו, לשוק ההון יש מחזוריות, יש עניין של ריביות, ושוק ההון יתקן מטה מתי שהגיע הזמן והוא יעלה מתי שיגיע הזמן על בסיס מחזורים ברורים, והסיפור לא קשור למה שייקרה מחוץ לשוק משום שזה נתון לפרשנות.

אני יודע שאני אומר פה דברים קשים והרבה לא יסכימו איתי, אבל זה בסדר. אם תבחנו טוב טוב אירועי עבר, תראו שפעם הנפט היה עולה- השוק היה מתרסק. היום זה לא ממש מעניין אף אחד והשוק ממשיך לעלות.

זה דוגמא מיני רבות. השוק יקבע את "הפרשנות" על פי המחזוריות שלו.

האם הירידות הסתיימו?

אז בואו נצא מנקודת הנחה שזה זמני. אין אלטרנטיבה לכסף והריביות בארה"ב עוד צפויות לרדת ככה שהכסף לשוק ההון יחזור.

השאלה היא כרגע רק גודל התיקון.

העליות של אתמול אינן יכולות לקבוע כי התיקון הסתיים. והן גם לא קובעות שזו "מלכודת דובים" ותיכף הכל הולך ליפול כמו שקראתי כל מיני שטויות  בכל מיני מקומות.

אף אחד לא יודע עד לאיפה בדיוק יהיה התיקון. גם אני לא.

כן,יש טווח מסוים,של עד איזור 20% מטה שיהיה תיקון בסבירות גבוהה, אבל זה לא חקוק בסלע וכן יכול להיות שהשוק יחל לדשדש תקופת מה עם תנודתיות.

אז מה עושים?

זה נורא פשוט.

מי שמשחק לונג על מניות אהובות- צריך לאסוף בימי הפאניקה עם שאיפה למכפילים נמוכים.

בינגמין גראהם היה אוסף אחרי נפילות במשך 12 חודשים באופן סיסטמטי.גם זו אפשרות.

מי שמשחק לטווחים קצרים יותר ורוצה לחזור לשוק-ממוצעים נעים הם פתרון מצוין עבורו.

נכון לכרגע, ממוצע 200 יום "שומר" על המשקיעים במדד הנסדק, שכל עוד הוא מעליו-הכיוון חיובי.

שבירה שלו, עם עוד יום אישור- יוציא משקיעי סווינגים מהשקעת הלונג.

כלומר- צריך להיצמד לממוצעים ולנהוג לפי התנועות שלהם למעלה ולמטה.

אין פה מקום להימורים,לתקוות,לדימיונות וחלומות בלילה. יש פה מקום לעבודה מסודרת וברורה.ואפילו די קלה למי שאיננו רגשי יתר על המידה.

 

בעייתיות בבורסה- מהיכן היא נובעת?

אני מאמין שלאחר שקראתם את מה שכתבתי עד עכשיו הבנתם שזה יותר פשוט ממה שנראה.

אז איפה הבעיה?הבעיה זה שאין אסטרטגיה, שקורים דברים שלא ציפינו להם.

תחליטו- אם אתם משקיעי לונג, והמנייה שלכם לא "מתנהגת" שנה או שנתיים איך שאתם רוצים-זה לא רציני. יש כאן בעיה, כי אם אתם לונג (ואצל וורן באפט לונג זה לא פחות מ8 שנים), אז לא מעניין אתכם מה עושה המנייה על בסיס יומי עד שתשביח ערך.

ואם אתם משקיעי טווח קצר או בינוני והדברים לא קורים איך שציפיתם –אז איך אתם עדיין בנייר?מה קרה לאסטרטגיה שלכם?

תחליטו במה אתם רוצים להשקיע, למה אתם רוצים להשקיע ואיך אתם רוצים להשקיע (באיזו אסטרטגיה), ופתרתם לעצמכם את מרבית הבעיות.

רוצים ללמוד את שיטות ההשקעה שלי?אז למה אתם מחכים?תשאירו פרטים ב"צור קשר" ונצא לדרך.