הי לכם,
בימים האחרונים אני מרבה לדבר על אגרות החוב של קבוצת דלק,והפוטנציאל הטמון בהם באם הדברים יתפתחו כפי שסברתי שייקרו.
נכון ללימים הנ"ל ,נערכת הצבעה בין בעלי האג"ח, על המתווה בין קבוצת דלק לבעלי האגחים שלה.
בואו ננסה לעשות סדר בסיכום ופשטות הנדרשת:
א.הבעיה העיקרית של קבוצת דלק זה הקורונה, שהפילה את מחירי הנפט, מה שהוריד את שווי החברות שהיא מחזיקה וגרם לשינוי לרעה בהתחייבויות שהם נתנו לבנקים תמורת ההלוואות.
במצב כזה, עלולים הבנקים לבקש את הכסף או פירעון מיידי, באם הם לא רוצים לתת לחברה זמן להתאושש.
ב.ואכן,מי שעשתה את הבעיה העיקרית זו בנק לאומי, ששקלה לממש את השעבוד שלה במניית "דלק קידוחים" מה שהיה גורם לפגיעה חמורה במחזיקי האגח שהיו נשארים עם פחות נכסים.
בנק פועלים שגם ראה זאת,החל גם הוא להיכנס לקלחת.
ג.לשם מניעת הדבר הזה, תשובה היה צריך לתת כסף לבנקים או לחילופין לשלם להם את כל החוב העומד על כ1.7 מיליארד שח.
לשם כך,תשובה החל בסדרת מימושים,שהראשי שבהם הנו קרקעות פי גלילות, שצפויות להימכר לפי שווי של כ720 מיליון שח ליחיאל אבו, ועוד כמה מכירות של מניות מהדרין, הפניקס, ועוד.
ד.עוד מימוש גדול שדלק מתכננת היא מכירת חברת "דלק ישראל" בכ1-1.3 מיליארד ש"ח.
שתי המכירות האלה יספיקו לשלם את כל החוב לבנקים.
ו. עכשיו נשארו בעלי החוב.המשקיעים. להם תשובה חייב 7 מיליארד ש"ח.
הנכס המרכזי הוא דלק קידוחים.חברה רצינית מאד, עם אחזקות בקידוחי תמר וליוויתן.
בעלי האג"ח רוצים דבר אחד מרכזי- שיהיה שעבוד של מרבית האחזקה בחברה הזו- אצלם.כך שאם יהיו בעיות הם יוכלו לממש את החוב דרך מכירת החברה.
נכון לכרגע, דלק קידוחים שווה 4.5 מיליארד ש"ח, וזה אחרי ירידה של 65% בשל הפחד של המשקיעים מ-מימוש השעבוד של הבנקים וכן בגלל ירידת ערך הנפט.
ז.אז שני הדברים יורדים מהפרק נכון לכרגע.
תשובה מוכר נכסים ומחזיר את החוב לבנקים וכן מחיר הנפט עולה.
בואו נראה מה הבטיח נכון לכרגע יצחק תשובה לנציגות האגח-
40% שעבוד דלק קידוחים ,מה שכרגע שווה 1.8 מיליארד שח (ויכול להיות שווה הרבה יותר אחרי שהלחץ של הבנקים יורד).
הון עצמי מינימלי של 2.8 מיליארד שח,גיוס הון של 400 מיליון שח עוד השנה,עצירת חלוקת דיבידנדים לבעלי המנייה (ישאירו את הכסף בקופה לטובת בעלי האגח),הפחתת הוצאות מטה, ושום שינוי בתנאי האגח.
עפ"י החשבון שלי, באם ההסכם ייסגר, יש פה שווי רצפה של כ35 אגורות לאגחים לפני בכלל שאנו מדברים על עליית מחירי נפט, הורדת לחץ של הבנקים ובכך דלק קידוחים תתחיל לזוז, ללא חלוקות דיבידנד מחברות בנות, וללא חורף חם שיגרום לצריכה מוגברת של נפט וגז מה שכרגע על פניו נראה שהולך לקרות וללא עוד אחזקות נדלן שבשליטת דלק…
תוסיפו לזה את העובדה, שעליית מחירי הנפט לכיוון שער 50 יעלו את השווי מחברת איתקה שבבעלות דלק,שתתחיל להרוויח ותוכל גם היא להימכר אולי בסכום נאה.
לסיכום, ימים קריטיים לבעלי האגח של קבוצת דלק עם יחס סיכון- סיכוי לא רע בכלל.
