הי חברים,
מנית חברה לישראל זינקה בימים האחרונים, והמשיכה גם היום לאחר שנודע כי חברת פוטאש תמכור את מניותיה בכי"ל למוסדיים.
לעלייה הזו, לוותה כניסה של בעלי עניין מוסדיים חדשים-מנורה, הפניקס ואקסלנס.
מה הם יודעים שאני לא יודע? קשה לדעת,אבל בואו ניכנס קצת לעומק וננסה להבין.
הסיפור של ח"ל לא כזה מסובך…לחברה יש שתי אחזקות בלבד-
כי"ל- היא מחזיקה בה ב- 46% .
בז"ן- מחזיקה ב33%.
לפני שנתיים,הם עוד החזיקו בטאואר, קורוס (שנמכרה כעת) ועוד..אבל פיצלו את החברה לשניים ואת החברות שנחשבות יותר מסוכנות הכניסו לקנון.
זה קצת מצחיק, כי דווקא קנון הצליחה במשימות שלה, ודווקא חברה לישראל קיבלה "פצצה" מכיוונה של כי"ל שהדרדרה מטה מטה.
אבל בימים האחרונים משהו השתנה.
ניסיתי להבין מה.
הדשנים לא אמורים להתאושש
בואו נדבר כמה מילים על הדשנים, התחום שבו כיל עוסקת.
ענף הדשנים הגלובלי נמצא כעת בשפל מחזורי, עם מחירים נמוכים בכל שלושת קטגוריות הדשנים: חנקן, פוספט ואשלג.
יש בתחום הזה עודף היצע ותחרות גדולה, הקרטל,שפעם ער מאד לכיל התפרק, וכיל רק מחפשת להתייעל כדי "להרים ראש".
כלומר, אין פה איזה "בשר" מבחינת התאוששות הדשנים, אבל אם נסתכל במניות דומות בארה"ב- הן החלו להתאושש מהשפל. קחו לדוגמא את הגרף של מוזאיק:
אנו רואים ,כי בדומה לכ"יל,הניר הגיע לתחתית של שנת 2007 ומשם החל לזנק.
מוזאיק נסחרת לפי מכפיל 28 עם מכפיל עתידי של 25, עם רווח למנייה צפוי בשנה הבאה לעלייה של 11.7%.
כלומר, מבחינה שמרנית, המכפיל העתידי מגלם טיפה מעבר לצפי, כלומר אופטימיות קלה אבל לא מגלם משהו פסימי.
הצפי לרווחיות בשנים הבאות, גם מגלם שיפור לעומת החמש שנים הקודמות, ממה זה נובע? כנראה הרוב מהתייעלות ולא משיפור במחירי הדשנים.
המומחים לתחום מעריכים ,כי לפני 2019 לא תהיה התאוששות מהותית במחירי הדשנים,אבל השוק כבר מסתכל קדימה ותוסיפו לזה שבשוק האמריקאי "מתנפלים" על כל נייר שנחשב עם פוטנציאל ותקבלו את מוזאיק עם עלייה של 40% מהתחתית.
מכפיל הרווח של כי"ל נמוך יותר ועומד על 23, עם 3% דיבידנד בשנה.
סביר מאד להניח, שמה שעושים פה בשוק הישראלי זה "העתק-הדבק" לשוק האמריקאי, כאשר המבט הוא רחוק מאד כבר לכיוון סוף שנה הבאה.
בזן-התחילה לחלק דיבידנדים
הסיפור השני של חברה לישראל זו בזן. זה כבר סיפור הרבה יותר אופטימי.
בזן נסחרת לפי מכפיל של 6 בלבד, והחלה רק לאחרונה לחלק דיבידנד (חילקה רק פעמיים), כאשר הנהנית העיקרית מזה זו חברה לישראל עם 22 מיליון דולר לקופה.
אנו מדברים פה ,על התאוששות תחום בתי הזיקוק, שהביא את בזן ממקום גרוע מאד של חובות אדירים וחוסר הצלחה, למקום שבו יש ביכולתה לחלק דיבידנד.
בזן עוסקת בזיקוק נפט גלמי ומוצרי ביניים, ייצור ומכירת מוצרי דלק וייצור ומכירת חומרים ארומטיים.
מניית בזן עלתה השנה ב22% ,אך למרות זאת, הדבר לא קיבל משנה תוקף גם ב"חברה לישראל" שרק הדרדרה בגלל המצב הרעוע במניית כי"ל.
אבל גם בעיותיה של בזן לא הסתיימו לגמרי.
בזן נדרשת בשנים הבאות להשקעות משמעותיות – בין היתר השקעה מוערכת של כ-200 מיליון דולר בבניית תחנת כוח חדשה שתופעל על ידי גז.
עם זאת, החברה צפויה החל מ-2021 להפחית את עלויות הייצור, על רקע רכישת גז במחיר מוזל (4.1 דולר ליחידית חום) מחברת אנרג'יאן היוונית – מה שצפוי לתמוך בשורות הרווחים.
השורה התחתונה היא- אין שיפור מהותי במיוחד לטובה לאחרונה בחברות המוחזקות של חברה לישראל, אבל יש גאות בשוק ההון והיא מחלחלת לחברות המוחזקות, ויש מבט קדימה לכיוון סוף 2019 שבו המצב אולי יכול להשתנות לטובה גם בפונדמנטל.
